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汽车行业-3月终端销量简评：重卡同比增长1.9% 乘用车终端明显改善

2020-4-16 15:19:16

   3 月重卡终端销量同比增长1.9%，乘用车终端销量同比下降30.7%。根据中机中心数据，3 月份重卡终端销量为14.7 万辆，同比增长1.9%，为今年以来首次实现正增长；1 季度重卡终端销量累计22.1 万辆，累计同比下降17.7%。3 月乘用车终端销量103.0 万辆，同比下降30.7%，环比增长422.0%；1 季度乘用车终端销量累计308.0 万辆，同比下降38.9%。库存方面，3 月乘用车合格证产量为91.0 万辆，终端销量为103.0 万辆，那么乘用车行业库存总体下降12.0 万辆，今年1 季度行业库存总体下降63.6 万辆，行业库存进一步优化。

    乘用车分国别表现：德系、自主品牌终端销量同比降幅明显收窄。根据中机中心数据，3 月德系品牌乘用车终端销量28.1 万辆，同比下降24.7%，市占率为27.3%，同比提升2.2pct；自主品牌终端销量38.0 万辆，同比下降29.7%，市占率为36.9%，同比提升0.5pct；日系品牌终端销量为21.8 万辆，同比下降35.8%，市占率为21.2%，同比下降1.7pct；美系品牌终端销量为8.8 万辆，同比下降26.8%。

    乘用车区域表现：江苏、山东、浙江等终端表现好于行业。今年以来全国部分地区陆续发布促进汽车消费措施，其中广东广州置换国六补贴3000元、湖南湘潭购买吉利相关车型补贴3000 元等措施于3 月初颁布。根据中机中心统计的乘用车分省份数据，3 月广东省终端销量为9.6 万辆，同比下降44.3%，环比增长360%；湖南省终端销量为4.1 万辆，同比下降21.7%，环比增长238%，其中吉利在湖南地区终端销量2817 辆，同比微增0.9%。从除广东外的几个汽车消费大省数据来看，3 月江苏/山东/浙江/河南/河北终端销量分别同比下降18.5%/23.8%/24.1%/30.1%/46.0%。

    重卡终端结构：天然气重卡表现亮眼。根据中机中心数据，3 月天然气重卡终端销量2.0 万辆，同比增长59.3%，占重卡销量占比提升至13.4%，重汽市占率提升。从发动机结构来看，中国重汽集团天然气发动机3 月份终端销量为5147 辆，同比增长159.0%，市占率达26.1%，同比提升10.1pct。

    投资建议：疫情不改行业中长期趋势，考虑到库存周期的改善和疫情得到控制后批发销量、终端需求的企稳，乘用车整车我们推荐经营韧性强、低估值高股息率的龙头公司上汽集团，零部件板块我们推荐盈利能力稳定性高、低估值高分红品种华域汽车及业绩拐点确立的万里扬，汽车服务板块推荐中国汽研。重卡股方面，我们推荐依靠新品周期、未来份额或持续提升的中国重汽，受益大排量重卡渗透率提升、国际化领先的潍柴动力（A/H）及低估值高壁垒、业绩稳健、分红率或提升的威孚高科（A/B）。

    风险提示：疫情影响超预期；宏观经济不及预期；行业景气度下降等。

编辑：上海在线 shzx.com

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