2017年上半年，山东邹平民营企业齐星集团资金链断裂一度将当地区域经济信用置于危险境地。2年多之后，当地另一家民企再度掀起波澜。

　　12月10日是西王集团有限公司（下称“西王集团”）2018年度第二期短期融资券（下称“18西王CP002”）的付息兑付日，上海清算所当天发布公告：截至今日日终，我公司仍未收到西王集团有限公司支付的付息兑付资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。

　　12月11日，主承销商浙商银行(4.610, 0.07, 1.54%)发布公告称，截至2019年12月10日日终，发行人由于资金周转出现暂时性困难未能如期兑付本期债务融资工具，“18西王CP002”构成实质性违约。“18西王CP002”发行规模8亿元，票面利率7.95%。

　　值得注意的是，这是西王集团一个半月时间内发生的二度债券违约，危机传闻则出现在更早之前。

　　此前的10月24日，西王集团2018年度第一期短期融资券（下称“18西王CP001”）的到期兑付日，上海清算所当天发布公告称，截至日终未收到该期债券兑付资金。构成实质性违约的“18西王CP001”发行规模10亿元，票面利率7.7%。

　　西王集团是一家村企一体的全国大型民营企业，地处山东省滨州市邹平市韩店镇西王村，公司前身最早可追溯至西王村王勇等人于1986年投资设立的邹平西王福利油棉厂。目前形成玉米深加工、特钢以及运动营养、物流、国际贸易等多个产业，控股西王食品(4.320, 0.02, 0.47%)（000639）、西王特钢（01266.HK）、西王置业（02088.HK）三家上市公司。

　　现实际控制人王勇现年69岁，同时担任西王村党委书记，为十二届全国人大代表。官网介绍，西王集团现拥有总资产500亿元，职工16000余人，年加工玉米300万吨，年产特钢300万吨，年产葡萄糖180万吨。

　　今年以来，西王集团利润同比下滑明显。根据西王集团发布的2019年三季度财务报表，前三季度营业收入为266.65亿元，同比增长0.94%，利润总额为4.49亿元，同比下降54.96%。截至第三季度，西王集团资产总计499.76亿元，负债合计308.97亿元。

　　债券违约“多米诺骨牌”

　　实际上，早在9月26日，东方金诚国际信用评估有限公司即发布公告。东方金诚受托对西王集团及其发行的“18西王CP001”和“18西王CP002”进行了初始评级及跟踪评级。

　　公告提到，东方金诚关注到，西王集团2019年10月-12月存在一定的债券集中兑付压力，将有24.90亿元债券需到期兑付、10亿元债券面临回售，回售金额存在不确定性。东方金诚决定将公司主体信用等级AA+，“18西王CP001”、“18西王CP002”的信用等级为A-1列入信用评级观察名单。

　　而在10月24日构成实质性违约之后，东方金诚将西王集团信用等级由AA+下调至A+，评级展望为负面，同时下调“18西王CP001”、“18西王CP002”的信用等级为A-2。

　　“18西王CP001”构成实质性违约的前一天，也就是10月23日，西王集团也发布提示公告称，由于公司流动资金紧张，本期债券本息兑付存在不确定性。

　　值得一提的是，“18西王CP001”的违约还触发了其他4只债券的交叉违约条款。

　　其中包括：“18西王CP002”、西王集团有限公司2019年度第一期超短期融资券（下称“19西王SCP001”）、西王集团有限公司2019年度第二期超短期融资券（下称“19西王SCP002”）、西王集团有限公司2019年度第三期超短期融资券（下称“19西王SCP003”）。这4只债券发行规模共计23亿元，原定到期日分别为2019年12月10日、2019年12月28日、2020年1月13日、2020年2月8日。

　　11月20日，上述4只债券的持有人会议在邹平召开。除“18西王CP002”外，其余3只债券被豁免交叉违约。根据公告，针对“18西王CP002”，参加持有人会议的机构合计持有发行面值3.8亿元，占发行总额的47.5%，未达到“18西王CP002”总表决权的三分之二以上。因此，尽管参会持有人100%同意该豁免议案，但会议未生效，其表决结果无效。

　　这就意味着，原定到期日为2019年12月10日的“18西王CP002”，于11月27日加速到期。