10月8日，美团点评迎来历史性的时刻，港股开盘后美团股价迅速飙升，市值成功突破5000亿港元，将这家主打吃喝玩乐的平台推上仅次于阿里、腾讯的第三大互联网公司宝座，以至于互联网BAT格局变为ATM。我们不禁会问，一家曾经做团购，现在做外卖的互联网公司，为什么市值能够超过互联网巨头百度、小米和京东？它究竟有着怎样的护城河来护卫着自身看似壁垒不高的业务？

　　寻找美团的护城河

　　什么是企业的护城河呢？沃伦·巴菲特早在1993年就曾经提出价值投资的“护城河”理念。在他看来，企业的品牌威力、产品特性等赋予它们一种巨大的竞争优势，在经济堡垒周围形成了一条护城河。遗憾的是，他并没有对护城河理论展开详细论述，自从概念提出以来，就有无数的关于企业护城河的争论。最有说服力的还是美国晨星公司的帕特·多尔西在《巴菲特的护城河》一书中提出的4种护城河模式，即无形资产、转换成本、网络效应、成本优势，书中认为护城河是企业能够长期保持竞争优势的结构性特征，是竞争对手难以复制的品质。护城河对投资者而言至关重要，拥有护城河的企业，要比那些没有护城河的企业更有投资价值，因此，寻找企业的护城河是投资者最重要的事情。美团从2018年9月上市到现在短短一年的时间内，市值增长了1000亿，估价和净资产收益率都实现了大幅度的提升，是哪一类型的护城河支撑这样的竞争优势呢？