时代周报记者 陆一夫 发自广州
在美图登陆香港联交所大获成功后，越来越多的工具型APP也开始跟随其上市步伐，墨迹天气就是其中一个典型案例。去年12月，墨迹天气正式向监管层提交了上市申请，拟在创业板IPO。根据此前提交创业板招股书显示，墨迹天气计划公开发售不超过总股本25%的股份，最高募集资金3.38亿元，主要用于墨迹天气APP系统升级、投资墨迹科技科研中心及补充流动资金。
墨迹天气上市，其背后的投资方也将享受这场资本盛宴。招股书披露，墨迹天气的股东机构包括险峰系（险峰创投、西藏险峰、险峰深圳）、阿里（阿里创投）、创新工场（北京创新、工场基金）和盛大网络（上海盛资），其中险峰系持股18.97%，阿里创投持股15.5%，创新工场持股8.71%，上海盛资持股6.27%。若果墨迹天气成功上市，这些机构投资者将获得巨大的回报。
不过距离墨迹天气提交创业板招股书已将近一年，但这家移动互联网公司却迟迟未能上会，甚至没有更新其披露资料。更重要的是，墨迹天气自身存在着不少令人质疑的地方，包括盈利模式单一、客户集中度过高、募资必要性等短板，或将阻碍其登陆A股市场。针对上述疑问，截至发稿时，墨迹天气并未作出任何回应。
客户集中度极高
在确立了市场领先地位后，墨迹天气有了上市的底气。根据易观智库发布2016年第三季度《中国天气应用市场季度监测报告》，墨迹天气的活跃用户覆盖率排名市场第一，覆盖率是排行第二的天气通的3.9倍，高达55.2%。
墨迹天气称，自己的APP已拥有约4.7亿的累计装机量，日活跃量有3500万，覆盖国内5000余个城市和地区，国际版也提供20余万海外城市及地区的气象信息。此外，墨迹天气在2016年一季度的用户覆盖率为55.7%，领先第二名天气通27.8%的用户覆盖率。
得益于庞大的用户体量，墨迹天气的营收实现快速增长。根据招股说明书显示，墨迹天气的营收从2013年的1840万元增长到2015年的1.25亿元，年复合增长率为160.59%；归属母公司股东净利润从2013年64.32万元增到2015 年的2519万元。
而最新的数据显示，墨迹天气2016年上半年品牌广告营收为6535万元，占比为61.29%；效果广告为3989万元，占比为37.41%；硬件销售为121万元，占比为1.13%；其他收入为17万元，占比为0.16%。
从预披露的数据来看，墨迹天气的营收绝大部分来自广告业务。2013 年至2016年上半年，墨迹天气的互联网广告信息服务收入占比分别为97.25%、94.84%、98.10%和98.70%。此外，墨迹天气的大客户收入也非常集中，报告期内来自前五大客户营业收入分别为1395万元、3730万元、9502万元和8479万元，分别占营业收入75.81%、83.39%、76.02%和79.51%。
根据招股说明书，墨迹天气2015年最大的五大广告主分别为深圳腾讯、阿里巴巴、艾普卓客、安沃传媒和蓝标集团，但在2016年上半年阿里退出了前五大广告主行列。有趣的是，阿里不仅是墨迹天气的股东，还是重要的广告主。此次发行前，阿里创投持有墨迹天气15.5%股权，是墨迹天气的单一最大机构股东。
工具属性存疑
相比起收入结构单一、客户过于集中的风险，墨迹天气难以回避的真正问题是缺乏想象空间，这也是所有工具类APP均面临的困境。
众所周知，进入移动互联网时代以来，除了尽可能覆盖更多的用户受众外，争夺用户时间是另一个竞争坐标。从微信到今日头条，占据用户时间越长的APP就越可能拥有更多的变现空间。
从这一角度来看，墨迹天气无疑是处于劣势。根据招股书披露显示，截至2016年12月4日，墨迹天气APP的单个用户日均使用时长只有2分17秒，过短的用户时间严重限制其变现模式，这对于以广告为营收主力的墨迹天气来说是一个致命伤。
此外，虽然墨迹天气拥有接近5亿的装机量，但日活跃用户却只有3507万。再加上墨迹天气的用户大部分来自手机预装，随着用户手机的更换，墨迹天气不得不需要继续加大推广力度，才能留住核心用户。
值得注意的是，今年年初微信推出小程序后，墨迹天气也有跟进开发，不过小程序“用完即走”的概念将对工具类APP带来更大的冲击，随着支付宝、微博以及各类新闻客户端的对外开放，这些体量巨大的超级APP只会吞噬墨迹天气等功能单一的APP。
下一个美图？
作为一个庞大的用户入口，墨迹天气基于地理位置属性的流量有着潜在的变现机遇，例如对不同类型城市和需求提供差异化气象服务，甚至是向用户提供与天气相关的服务。
对于墨迹天气来说，同为工具型APP的美图提供了一个可以参考的样本。根据美图2016年年报显示，公司收入的增长点主要在于广告、电商、智能硬件，其中智能硬件（主要为手机）的营收同比增长120.9%，占总营收93.3%。通过一系列的商业变现计划，目前美图已经接近盈亏平衡点，尤其是互联网服务的收入终于开始止损并走向盈利，带动美图走出亏损泥潭。 | 
