界面新闻 施露

图片来源：东方IC

　　意料之外，情理之中。

　　映客直播以卖身的方式，结束了其在竞争尤为激烈的直播领域的“修行”。这对于映客来说，或许是最好的结局。

　　不过，映客直播此番卖身并非选择了BAT，而是一家上市不到半年的公关公司宣亚国际（300612.SZ）。9月5日，宣亚国际收购映客直播的方案出炉。

　　实际上早在3月底，宣亚国际便计划与映客直播成立合资公司。彼时，在某券商为宣亚国际主办的年报交流会上，宣亚国际高管提出与北京蜜莱坞网络科技有限公司（即映客直播，下称蜜莱坞）成立合资公司的计划，并对暂未广告化和商业化的App进行共同研发，帮助此类App扩充广告内容。

　　值得回味的是，界面新闻记者了解到，在此之前，收购方宣亚国际与映客直播有着千丝万缕的关系，宣亚国际曾为映客提供公关服务，映客是宣亚国际的客户。

　　收购服务过的客户，在资本市场上并不少见，蛇吞象式以小并大的收购亦不足为怪，而当前估值相当的映客卖身宣亚国际，面临的监管风险不言而喻。

　　“宣亚国际为上市不久的次新股，现金实力有限，映客之前估值已经被炒得过高，与上市公司接近，容易被认定为借壳，而这种文化互联网产业借壳，在当前的监管环境下通过重组不太乐观。”上海德景投资一位高层人士对界面新闻记者称。

　　“跨行业的资产装入上市公司，目前基本上很难通过，我们自己也尝试过，但最终还是倒在监管的门口。”一位宁波上市公司高层对界面新闻记者称。

　　乙方并购甲方

　　这是一场曾经的乙方并购甲方的故事，但还只是开始，或许没有结局。

　　5月9日晚，宣亚国际发布公告称，公司将收购蜜莱坞至少50%的股权，后者是直播平台映客的母公司。

　　9月4日，这则持续了4个月的并购大案终于有了眉目。宣布拟28.9亿元收购奉佑生、廖洁鸣、侯广凌、映客常青、映客欢众和映客远达合计持有的蜜莱坞48.2478%的股权，宣亚国际将成为蜜莱坞第一大股东暨控股股东。

　　本次交易不会导致宣亚国际控制权变化，因此不构成借壳。截至发稿，宣亚国际总市值为71.64亿元。

　　今年2月15日才登陆A股的宣亚国际，在IPO仅仅过去不到3个月便开始对外并购，速度令人惊讶。

　　不过，在今年3月再融资新规出台后，用定增募资的办法收购已经行不通。新规规定的18个月的间隔，宣亚国际并不能满足。

　　因此在公告中，宣亚国际表示，本次交易方式初步确定为公司全部采用现金的方式购买标的公司的股权。

　　不过，按照监管层对杠杆收购的态度，宣亚国际需要面临的阻力不小。

　　在宣亚国际发起对映客的股权收购之前，其本身已是映客的股东。

　　公开资料显示，宣亚国际控股股东持有映客0.7423%的股份。而早在其公布并购意向之前，关于宣亚国际计划收购映客就已传闻不断。

　　界面新闻记者了解到，今年3月30日，在宣亚国际的年度业绩会上，宣亚国际高管在投资者问答环节中表示了与映客成立合资公司。

　　对投资者问到的与映客成立合资公司之时，宣亚国际高管曾在会上表示：“双方对暂未广告化和商业化的App进行共同研发，帮助此类App扩充广告内容。此外，公司在加快内部建设的同时关注外延并购，对与公司理念与价值观有高度认同的优质公司进行并购或战略合作，积极扩展业务领域，增强自身的市场竞争力。”

　　上述高管的相关回答也被外界解读为宣亚国际收购映客的信号。4月11日，宣亚国际公司就停牌发公告称，公司计划重大资产重组申请停牌。按照停牌的股价来看，宣亚国际市值72亿元，与映客不相上下。

　　“按照当前双方的估值，这项收购通过的可能性很低，映客根本无法实现盈利，除非刷单造假。”上海一位从事股权投资的人士对界面新闻记者称。

　　事实上，除了控股股东持有映客股权，宣亚国际对映客并不陌生，宣亚国际曾经是映客的公关公司，为其提供相关服务，两者在业务上有直接往来。