四川首富之女刘畅接班大考|新希望(8.070, 0.11, 1.38%)经营现金流净额缩水86% 账上货币全部来自借款

　　历时一年之久，新希望六和股份有限公司（下称“新希望”，000876.SZ）终于在6月10日发布公告表示，公司获准发行不超过人民币30亿元的超短期融资券。

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　　在资本市场看来，上述消息对于新希望公司以及新希望董事长刘畅（注：四川首富刘永好之女）来说，都算得上是一场及时雨。

　　此话怎讲？

　　《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君注意到，2017年第一季度，新希望经营活动产生的现金流量净额不到1亿元，同比跌幅在86%以上。

　　纵向对比一下，就能发现端倪。

　　2016年第一季度，新希望经营活动产生的现金流量净额约为7.2亿元，同比增幅接近100%；

　　无独有偶。

　　2015年第一季度，新希望经营活动产生的现金流量净额接近3.65亿元，同比增长在195%左右。

　　投资者不禁要问，何故如此？

　　新希望方面在公告中承认，2017年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额与2016年同期比较减少6.2亿元左右，下降幅度86%，主要系当期公司的应收账款增加、应付账款下降所致。

　　《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君获悉，新希望方面在饲料销售上，采取给予客户一定的赊销额度，并在年底收回欠款的销售政策，导致截止2017年第一季度末应收账款比年初数增长，金额在2亿元上下。

　　同时，新希望应付账款由2017年年初28.7亿元，降至2017年第一季度末25.1亿元左右，下降额度约为3.6亿元。

　　然而，令投资者感到不解的是，新希望方面却没有在公告中解释2017年第一季度应付账款下降的原因。

　　一位行业人士告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君，从历年财报来看，新希望应付账款主要都是供应商货款，因而，应付账款下降，应该就是2017年第一季度支付给供应商的货款较多所致。

　　一方面给予客户一定赊销额度，另一方面却要及时付给供应商货款，新希望的“义举”也让其资金链承受很大压力。

　　实际上，上市公司经营现金流量是否充沛，不仅关系到其支付股利、偿还债务的能力，也关系到公司未来的生存和发展。

　　为了减少资金压力，新希望只能寄托于银行借款。

　　在长期借款和应付债券没有下降的情况下，截止2017年第一季度末，新希望短期借款金额竟然高达32.45亿元，相较于2017年年初不到21亿元，飙升11亿元左右。

　　《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君发现，截止2017年第一季度末，新希望的货币资金约为32.2亿元。

　　换言之，新希望的货币资金还没有短期借款多，这还没算上长期借款、应付债券以及一年内到期的非流动负债。

　　值得关注的是，在刘畅接班之后，新希望不仅现金流量比较吃紧，同时，新希望的业绩也出现较大颓势。

　　公开资料显示，2014年、2015年和2016年，新希望营业收入分别约为700亿、615亿和609亿元；换言之，三年时间，新希望营业收入“蒸发”91亿元左右。

　　当时，新希望置换、出售了持有的“成都新希望实业”、“四川新希望实业”、“新希望乳业”的全部股权，置换、发行股份购买了农牧类资产。

　　该重大资产重组完成后，新希望方面表示，公司的生产规模、盈利能力、行业竞争力和抗风险能力得到大幅提升，成为目前国内产业链最完整、产品覆盖面最广的农牧类上市公司，其行业竞争力和抗风险能力得到较大提升。

　　但与同行相比，新希望在业务发展上，还有一段路要走！

　　数据显示，2016年，有着“养猪大王”之称的温氏股份(24.180, 0.28, 1.17%)（300498.SZ）实现营业收入593.55亿元，同比增长23%；归属于上市公司股东的净利润约为117.9亿元，同比增幅在90%上下。

　　但同样是2016年，新希望实现营业收入接近609亿元，同比下滑1.04%；归属于上市公司股东的净利润约为24.69亿元，和2015年22.11亿元相比，增幅在12%左右。

　　投资者横向对比一下就会发现，虽然新希望在创收上比温氏股份稍强，但其盈利能力则与温氏股份差出“十万八千里”。

　　新希望奋起直追还有“希望”吗？

　　刘畅接班之路还会“顺畅”吗？