日清香港IPO 布局内地高端方便面

　　时代周报记者 李宛珊 发自广州

　　日清拆分其中国业务的工作有了新进展：5月12日，日清食品有限公司（下文称“日清香港”）的招股说明书悄然出现在联交所的官网上。

　　1958年，日清的创始人安藤百福发明了首款方便面“鸡汤拉面”，并创建了“日清”及“出前一丁”品牌。随后在1971年，日清又推出了首款杯装方便面“合味道”。1984年，日清正式在中国香港设立营业据点，并逐步将业务扩张至中国内地市场，如今已是香港市场最大的方便面公司，不论是从销售额还是销售数量来看，日清的市场份额均已超过60%。只是在近几年的发展过程中，日渐饱和的香港市场对公司业绩增长的拉动效果越来越不明显，内地市场的作用日渐突出。

　　但内地市场的竞争格局与香港市场有很大不同：康师傅与统一分庭抗礼并合计占据超过一半的市场份额，剩下的市场则高度分散。招股说明书显示，2016年度，从销售额及销售数量上看，日清分别为中国内地第五、第六大方便面企业，市场占有率分别为2.8%和1.4%。最为关键的是，在多年的发展后，方便面市场已接近红海，招股说明书援引相关数据显示，2012-2016年度，内地方便面市场的销售额及销售量的复合增长率分别为0.4%和-3.99%。

　　但这似乎并没有打消日清对内地市场的热情，相反在日清看来，经济增长带来的消费升级将为高端方便面带来很好的机会。自2013年起，日清接连在内地设立了东莞日清、福建日清及浙江日清。从日清征战内地市场的历史来看，早在1994年10月，日清便开始在广东设厂，但在这之后很长一段时间里，日清在内地仅有位于广东和上海的两家工厂。

　　日清香港看上去来势汹汹，在中国品牌研究院食品饮料行业研究员朱丹蓬看来，日清香港加大开发内地市场的力度会带活整个高端方便面市场，已有的竞争格局并不会因此发生较大变化，“这对于整个行业来说都是好事”。国内高端方便面市场有望形成“三足鼎立”的局面。

　　从香港到内地

　　公开资料显示，单价超过5元的方便面即为优质方便面，而日清香港是一家专注于优质方便面市场的公司，除方便面外，日清香港还生产和销售包括冷冻点心及冷冻面条在内的冷冻食品。招股说明书透露，日清还与湖池屋成立合资公司，以购买和销售联合品牌的零食及洋果子，并将于近期开始在内地市场销售薯片产品。

　　日清在大中华区市场的扩张始于香港，1984年，日清在香港设立办公据点并于次年在大埔设立第一个生产厂房。在发展过程中，日清也会通过收购扩大产品阵营，比如在1990年通过收购永南食品，将香港本地知名方便面品牌“公仔”收入麾下，2012年收购现为公司产品品牌的“福”的商标。

　　1994年，日清与广东省食品进出口集团等公司合资成立广东日清，次年又与上海梅林食品等公司合资成立上海日清，日清在这两家合营公司中的持股比例均为55%。从已有的资料上看，在这之后的多年中，日清并未在内地开设其他工厂。但在这个过程中，日清与今麦郎展开合作。不过，2015年11月，日清出售其持有的全部今麦郎股份，并表示“出售与致力于在中国市场发展自有品牌的计划一致”。

　　2013年10月之后，日清香港先后成立了东莞日清、福建日清以及浙江日清，而在香港方便面业务增长放缓的前提下，内地方便面业务的增长也让日清香港近几年的财务报表好看许多。

　　只是此时的内地方便面市场也已趋于红海，“康统”把持着大半江山，但日清似乎并不想和这两位巨头在单价5元以下的大众方便面市场缠斗。事实上，如果只看优质方便面这个细分市场，日清为内地市场第二品牌，并已在华南和华东的部分城市站稳脚跟。

　　朱丹蓬向时代周报记者表示，尽管方便面替代产品众多，但从统一“汤达人”的发展过程来看，高端方便面还是很有市场的，发展空间也很大，日清增加在内地市场的投入也有助于做大这部分市场。

　　日清下一步的计划是开拓华北市场。值得注意的是，不同地区之间的口味差异较大，而日清的许多产品更适合南方人口味。朱丹蓬则向时代周报记者表示，口味这个事情很好解决，“日清的研发能力很强，完全可以在很短的时间内研发出符合地方饮食习惯的口味”。

　　日清香港单飞

　　日清香港并未在招股说明书中说明拆分香港及内地业务的原因，也没有就此问题答复时代周报记者，但分析称，分拆是为了深耕两地市场，尤其是内地市场，拆分后的日清香港将以独立公司的身份在港交所上市，日清日本则为新公司的控股股东。

　　在一系列的并购重组之后，日清香港形成了如今的组织架构。2016年2月前，日清香港仅有日清日本一个股东。2016年2月，日清香港以每股155港元的价格向公司董事、董事长兼首席执行官安藤清隆发行28.38万股份，安藤清隆因此持有日清香港1.41%的股权，一个月后，日清香港开展股份奖励计划，该部分的比例约为0.07%，至此日清香港的股权架构基本形成，日清日本为日清香港的控股股东。相关资料显示，日清日本本身即为股权较为分散的上市公司，并无控股股东。

　　日清香港如今的掌舵人安藤清隆为创始人安藤百福的孙子。同日清香港大部分董事、监事、高管一样，安藤清隆曾在日清日本任职，但目前并不在日清日本或其旗下其他子公司担任要职，以此来保证日清香港的独立性。招股说明书介绍，除安藤清隆外，日清香港还有4名执行董事及8名高管为“出向雇员”，在日本劳动法下，日清日本仍与出向雇员保持雇佣关系并向出向雇员支付工资，除此之外，日清香港还与日清日本之间存在着关联交易。

　　朱丹蓬告诉时代周报记者，日清日本此时分拆业务，是对中国市场有信心，也是对日清自身的实力有信心。而在报告期内，日清日本也不吝于用真金白银帮助日清香港征战内地市场。

　　报告期内，日清在内地有着较多的投资支出，公司投资活动现金流呈现净流出状态，且流出数额呈增长趋势。尽管公司货款回收情况良好，但仅凭自身积累仍然难以满足公司对于巨额资金的需求。而在报告期内，日清无任何银行贷款，也无任何融资成本，而且除2014年外，公司每年的现金及现金等价物余额为正。日清香港在招股说明书中坦承，“我们的融资活动现金流入主要包括发行股份”。

　　据时代周报记者不完全统计，2014年度，为建设厦门新厂房，日清香港向日清日本发行价值约5.48亿港币的新股作为支付其注资的代价；在2015年度，日清日本再次向日清香港注资3.09亿港元，该笔资金则被用来建设及扩建生产厂房。